Le coût moyen pondéré du capital

Le coût moyen pondéré du capital (CMPC ou weighted average cost of capital WACC en anglais) est le taux de rendement attendu par les pourvoyeurs de fonds de l'entreprise (actionnaires et créanciers).

CMPC est l'une des figures les plus importantes dans
l'évaluation de la santé financière d'une entreprise, à la fois pour un usage interne (dans la budgétisation du capital) et l'utilisation externe (valorisation de l’entreprise). Il donne aux entreprises un aperçu du coût de leur financement, peut être utilisé comme un taux de rendement minimal pour les décisions d'investissement, et agit comme une mesure pour trouver la meilleure structure de financement possible pour la société.

Pour calculer le coût moyen pondéré du capital, les entreprises doivent multiplier le coût de chaque élément du montant à investir dans un projet (prêts, obligations, actions,…) par son pourcentage du montant total, puis faire la somme.

Prenons un exemple, une entreprise envisage d'investir 40 millions de dollars dans un programme d'expansion. Le financement est soulevé par une combinaison de capitaux propres (10 millions avec un rendement attendu de 10%) et de dettes (30 millions avec un taux d’intérêt de 5%).

Les 10 millions de capitaux propres divisés par le montant total 40 millions ça donne 25% multiplié par son coût qui est de 10%, le résultat est 2,5%.

Les 30 millions de dette divisés par 40 millions ça fait 75% multiplié par 5% ça donne 3,75%.

Alors le CMPC = 10%*10/40 + 5%*30/40 = 6,25%.

En réalité, le paiement d'intérêts est une charge déductible et entraine une économie d'impôt, l’exemple précédent devient:

CMPC = 10%*10/40 + (1-t)*5%*30/40 Avec t le taux d’impôt.

Si t=30% alors CMPC = 5,125%.

Le cout total est donc inférieur à 6,25%.

Les investisseurs utilisent le CMPC pour les aider à décider si une entreprise représente une bonne opportunité d'investissement. Si par exemple une entreprise a un rendement de 20% et a un CMPC de 11%, l'entreprise crée 9% de plus de valeur pour les investisseurs. Si le rendement est inférieur à la CMPC, l'entreprise est peu probable à sécuriser les investissements.

La limite du CMPC réside dans le calcul du coût des capitaux propres qui se base sur des méthodes approximatives car celui-ci est rarement accessible aux analystes financiers.